Licenciranje — koja HANFA ili HNB licenca za koji kripto i platni projekt

airkuna.org je edukativan projekt. Kad objašnjavamo kako izdati euro stablecoin i zašto je on važan za lokalnu ekonomiju, moramo jednako otvoreno objasniti i drugu stranu: gdje počinje regulirano područje. Ovaj vodič je pisan za osnivače, developere i znatiželjne — kao mapa, ne kao pravni savjet.

Prvo: euro stablecoin nije „samo token“

Sve ostalo visi o jednom lancu kvalifikacije. Regulirani euro stablecoin (javno poznat primjer je EURe, koji izdaje Monerium EMI hf., institucija za elektronički novac licencirana kod Središnje banke Islanda s passportingom kroz EEA) pod MiCA-om je token elektroničkog novca (EMT). EMT se pravno smatra elektroničkim novcem. A elektronički novac su „novčana sredstva“ (funds) u smislu direktive o platnim uslugama.

Posljedica je nezgodna i mnogi je previde: ista usluga nad istim tokenom može istovremeno biti kripto-usluga po MiCA-i (nadzire HANFA) i platna usluga po PSD2 (nadzire HNB). To se zove dvostruka autorizacija.

flowchart TD A["Euro stablecoin
npr. EURe"]:::tok --> B["Token elektroničkog novca
EMT · MiCA glava IV."]:::mica B --> C["Pravno = elektronički novac
direktiva o e-novcu"]:::mica C --> D["= novčana sredstva (funds)
direktiva o platnim uslugama"]:::psd D --> E{"Usluga nad njim može biti
i kripto-usluga i platna usluga"}:::key E -- "MiCA" --> F["CASP odobrenje
HANFA"]:::hanfa E -- "PSD2" --> G["Institucija za platni promet
HNB"]:::hnb classDef tok fill:#fff,stroke:#002F6C,color:#002F6C,font-weight:600; classDef mica fill:#002F6C,stroke:#001631,color:#fff,font-weight:600; classDef psd fill:#0A3B82,stroke:#001631,color:#fff,font-weight:600; classDef key fill:#fff,stroke:#C8912A,color:#002F6C,font-weight:600; classDef hanfa fill:#C8912A,stroke:#9a6f1f,color:#fff,font-weight:600; classDef hnb fill:#1A7A3C,stroke:#0c3f23,color:#fff,font-weight:600;

Lanac kvalifikacije: stablecoin → e-novac → novčana sredstva → dva paralelna režima nadzora.

Najskuplja zabluda: „mi ne naplaćujemo, pa nam ne treba licenca.“ Naknada nije kriterij. I MiCA i PSD2 hvataju usluge koje se pružaju trećima na profesionalnoj ili poslovnoj osnovi — a korist može biti neizravna (rast platforme, marketing, marža negdje drugdje) ili je uopće ne mora biti. Besplatnost ne oslobađa od licence. Oslobađa jedino nepružanje regulirane usluge: da novac i tokeni nikad ne prolaze kroz tebe i da ih ne kontroliraš.

Tko nadzire što: HANFA i HNB

Hrvatska je podjelu nadležnosti odredila Zakonom o provedbi Uredbe (EU) 2023/1114 (NN 85/2024). Ukratko: kripto-usluge idu HANFA-i, novac i plaćanja idu HNB-u — a stablecoin, kako smo vidjeli, zna biti oboje.

Tijelo	Nadležnost po MiCA-i	Ostale relevantne nadležnosti
HANFA	Glave II., V. i VI. — izdaje odobrenja pružateljima usluga povezanih s kriptoimovinom (CASP), nadzire ponuditelje ostale kriptoimovine; kontaktna točka prema ESMA-i	Skupno financiranje (ECSP), tržište kapitala, investicijski i mirovinski fondovi, osiguranje, leasing, faktoring
HNB	Glave III. i IV. — odobrenja izdavateljima tokena vezanih uz imovinu (ART), nadzor izdavatelja EMT-a (kreditne institucije i institucije za e-novac); kontaktna točka prema EBA-i	Kreditne institucije, institucije za platni promet, institucije za elektronički novac, platni sustavi, mjenjači

Cijena pogreške. Za pružanje kripto-usluga bez odobrenja NN 85/2024 propisuje kaznu do 5.000.000 € ili 3 % ukupnog godišnjeg prihoda za pravnu osobu, do 500.000 € za fizičku osobu i do 1.000.000 € za odgovornu osobu u upravi. Prijelazna razdoblja u kojima se „radilo pa se vidjelo“ više ne postoje — vidi vremensku crtu.

Ljestvica: šest razina projekta

Umjesto popisa licenci, korisnije je pitati se koliko duboko projekt ulazi u tuđi novac. Svaka sljedeća razina dodaje obvezu na prethodnu. Granica između razine 0 i svih ostalih jedina je koja stvarno mijenja život projektu.

flowchart TD Q1{"Tuđa sredstva
na tvom računu?"}:::q Q1 -- "da" --> R3A["Razina 3 · CASP skrb i prijenos
+ institucija za platni promet"]:::hard Q1 -- "ne" --> Q2{"Tuđi ključevi
kod tebe?"}:::q Q2 -- "da" --> R3B["Razina 3 · CASP skrb
+ platni sloj"]:::hard Q2 -- "ne" --> Q3{"Backend sam
inicira plaćanja?"}:::q Q3 -- "da" --> R3C["Razina 3 · usluga iniciranja plaćanja
= institucija za platni promet"]:::hard Q3 -- "ne" --> Q4{"Zamjena iz
vlastite pozicije?"}:::q Q4 -- "da" --> R2["Razina 2 · CASP zamjena,
izvršavanje i zaprimanje naloga"]:::mid Q4 -- "ne" --> Q5{"Prikupljanje
od javnosti?"}:::q Q5 -- "da" --> R4["Razina 4 · ECSP ili prospekt
ili alternativni investicijski fond"]:::hard Q5 -- "ne" --> Q6{"Vlastiti
stablecoin?"}:::q Q6 -- "da" --> R5["Razina 5 · institucija za e-novac
+ MiCA glava IV."]:::worst Q6 -- "ne" --> R0["Razina 0 · bez licence"]:::good classDef q fill:#fff,stroke:#C8912A,color:#002F6C,font-weight:600; classDef good fill:#1A7A3C,stroke:#0c3f23,color:#fff,font-weight:600; classDef mid fill:#C8912A,stroke:#9a6f1f,color:#fff,font-weight:600; classDef hard fill:#002F6C,stroke:#001631,color:#fff,font-weight:600; classDef worst fill:#C0181C,stroke:#7a1418,color:#fff,font-weight:600;

Stablo odlučivanja. Prva grana koja odgovori „da“ određuje razinu — kombinacije se zbrajaju, ne poništavaju.

0
Čisti softver — ne diraš ništa tuđeSučelje, wallet u kojem korisnik sam drži ključeve, prikaz stanja, notifikacije. Novac ide s računa korisnika na račun korisnika, kod licencirane institucije. Isto vrijedi za primanje stablecoina za vlastite usluge i plaćanje iz vlastite riznice.
bez licencetehnički pružatelj (PSD2 čl. 3(j))
1
Rad pod tuđom licencomZastupnik (agent) institucije za platni promet ili e-novac, odnosno distributer e-novca po ugovoru s izdavateljem. Usluge se pružaju pod licencom principala, uz upis u njegov registar. Opseg je strogo ograničen ugovorom.
bez vlastite licenceregistar principala
2
Diraš tuđe tokene, ali ne tuđi novacZamjena kriptoimovine iz vlastite pozicije, izvršavanje ili prosljeđivanje naloga, savjetovanje, upravljanje portfeljem. Nastaje obveza CASP odobrenja — po pojedinoj usluzi, ne „sve ili ništa“.
HANFA · CASP
3
Držiš, prenosiš ili iniciraš tuđa novčana sredstvaSkrb nad ključevima, prijenos tokena za račun klijenata, prolazni („hold-and-forward“) modeli, iniciranje plaćanja s tuđih računa. Kod tokena elektroničkog novca ovdje se pale oba režima istodobno.
HANFA · CASP (skrb, prijenos)HNB · institucija za platni promet
4
Prikupljaš sredstva od javnostiParalelna os, ne nastavak prethodne. Platforma koja spaja ulagatelje i nositelje projekata, vlastita emisija uz očekivani povrat, ili objedinjavanje tuđih sredstava radi ulaganja s diskrecijom — tri različite rute, sve kod HANFA-e.
ECSPprospekt / ZTKAIF / UAIF
5
Izdaješ vlastiti euro stablecoinVrh ljestvice. Izdavatelj tokena elektroničkog novca mora biti kreditna institucija ili institucija za elektronički novac, uz MiCA bijelu knjigu, pokriće 1:1, safeguarding rezerve i pravo otkupa po nominali. Višegodišnji, kapitalno zahtjevan pothvat.
HNB · institucija za e-novacMiCA glava IV.

Sedam scenarija, sedam tokova novca

Ljestvica je apstraktna; tok novca nije. Za svaki tipičan scenarij dolje je dijagram s označenim mjestom gdje nastaje obveza licence. Scenariji su generički — opisuju oblik arhitekture, ne konkretan proizvod.

Scenarij 1

Čisti softver

bez licence

Korisnik prolazi KYC izravno kod licenciranog izdavatelja. SEPA uplata sjeda na IBAN samog korisnika, stablecoin se minta na wallet čije ključeve drži samo korisnik, a svaki prijenos korisnik potpisuje sam. Aplikacija prima obavijesti, priprema transakciju i prikazuje stanje — ali nikad ne raspolaže sredstvima.

flowchart LR P(["Platitelj"]):::loc -- "SEPA uplata" --> IB["IBAN korisnika
kod licenciranog izdavatelja"]:::ext IB -- "mint 1:1" --> W["Wallet korisnika
ključevi kod korisnika"]:::gold W -- "korisnik potpisuje" --> R(["Primatelj"]):::loc APP["Tvoja aplikacija
UX, prikaz, obavijesti"]:::soft -. "samo čita i priprema" .-> W APP --- OK["Bez licence:
tehnički pružatelj"]:::good classDef loc fill:#fff,stroke:#002F6C,color:#002F6C,font-weight:600; classDef ext fill:#002F6C,stroke:#001631,color:#fff,font-weight:600; classDef gold fill:#C8912A,stroke:#9a6f1f,color:#fff,font-weight:600; classDef soft fill:#EAF0FA,stroke:#9aa9c2,color:#14202E,font-weight:600; classDef good fill:#1A7A3C,stroke:#0c3f23,color:#fff,font-weight:600;

Novac i tokeni nikad ne prolaze kroz pružatelja softvera. Nema regulirane usluge — nema licence.

Verdikt: Razina 0 nije kripto-usluga (nekustodijalni softver je izvan MiCA-e), nije platna usluga (iznimka za tehničke pružatelje).

Scenarij 2

Prolazni model („hold-and-forward“)

CASP + platna licenca

Najčešća greška u ranim proizvodima. SEPA uplate trećih sjedaju na IBAN pružatelja usluge, stablecoin se minta na njegov wallet, a on ga zatim prosljeđuje krajnjem primatelju. Argument „to je samo prolaz, novac se ne zadržava“ nije pravna obrana: obveza nastaje u trenutku kad tuđa sredstva dođu u tvoj posjed.

flowchart LR P(["Platitelj"]):::loc -- "SEPA uplata" --> IB["IBAN pružatelja usluge"]:::bad IB -- "mint 1:1" --> W["Wallet pružatelja usluge
tuđa vrijednost pod tvojom kontrolom"]:::bad W -- "prosljeđivanje po nalogu" --> R(["Primatelj"]):::loc W --- L["Obveza nastaje ovdje:
CASP skrb + prijenos (HANFA)
+ novčana doznaka (HNB)"]:::warn classDef loc fill:#fff,stroke:#002F6C,color:#002F6C,font-weight:600; classDef bad fill:#C0181C,stroke:#7a1418,color:#fff,font-weight:600; classDef warn fill:#F4E7C6,stroke:#C8912A,color:#3a2900,font-weight:600;

Čim tuđa sredstva sjednu na tvoj IBAN ili wallet, iznimka za tehničke pružatelje otpada.

Verdikt: Razina 3 CASP odobrenje za skrb i prijenos + institucija za platni promet zbog izvršavanja platnih transakcija. Alternativa je restrukturiranje u scenarij 1.

Scenarij 3

Zamjena iz vlastite pozicije

CASP

Aplikacija nudi korisniku zamjenu jednog tokena za drugi ili za fiat — iz vlastite zalihe, pa makar uz nula naknade. To je kripto-usluga zamjene i traži CASP odobrenje neovisno o veličini prometa.

flowchart LR U(["Korisnik"]):::loc -- "šalje token A" --> T["Tvoja pozicija
vlastita zaliha tokena"]:::mid T -- "vraća token B ili euro" --> U T --- L["Obveza: CASP zamjena
kriptoimovine za novčana sredstva (c)
ili za drugu kriptoimovinu (d)"]:::warn N["Nula naknade
ne mijenja ništa"]:::note -.-> L classDef loc fill:#fff,stroke:#002F6C,color:#002F6C,font-weight:600; classDef mid fill:#C8912A,stroke:#9a6f1f,color:#fff,font-weight:600; classDef warn fill:#F4E7C6,stroke:#C8912A,color:#3a2900,font-weight:600; classDef note fill:#EAF0FA,stroke:#9aa9c2,color:#14202E,font-weight:600;

Zamjena „iz svoje pozicije“ je usluga trećima, bez obzira na naplatu.

Verdikt: Razina 2 HANFA CASP. Ako u lancu držiš i EMT-ove ili fiat za klijente, dodaje se i platni sloj.

Scenarij 4

Skrbništvo nad ključevima

najskuplja kombinacija

Ugrađeni („embedded“) wallet u aplikaciji kod kojeg pružatelj drži ključ, ima udio u multisigu koji mu omogućuje samostalno raspolaganje, ili kontrolira postupak oporavka. Granica nije naziv nego substance over form: čim postoji administratorski ili recovery ključ, otvara se analiza skrbništva.

flowchart LR U(["Korisnik"]):::loc --> APP["Aplikacija s ugrađenim walletom"]:::mid APP --> K["Ključevi / recovery
pod kontrolom pružatelja"]:::bad K --> W["Wallet korisnika
de facto tuđa kontrola"]:::bad K --- L["Obveza: CASP skrb (a)
+ skrb nad EMT-om = vođenje računa
za plaćanje → platni sloj"]:::warn SC["Self-custody dizajn
izbjegava cijelu granu"]:::good -.-> W classDef loc fill:#fff,stroke:#002F6C,color:#002F6C,font-weight:600; classDef mid fill:#002F6C,stroke:#001631,color:#fff,font-weight:600; classDef bad fill:#C0181C,stroke:#7a1418,color:#fff,font-weight:600; classDef warn fill:#F4E7C6,stroke:#C8912A,color:#3a2900,font-weight:600; classDef good fill:#1A7A3C,stroke:#0c3f23,color:#fff,font-weight:600;

Skrb nad tokenima elektroničkog novca regulatori tretiraju kao vođenje računa za plaćanje.

Verdikt: Razina 3 CASP skrb + platni sloj. Dizajn u kojem ključeve drži isključivo korisnik uklanja cijelu obvezu.

Scenarij 5

Zamka iniciranja plaćanja

platna licenca bez posjeda sredstava

Najsuptilniji scenarij. Arhitektura je uredna — korisnik ima svoj račun i svoj wallet, pružatelj ne drži ni euro ni ključ. Ali backend čuva korisnikov API token i sam pokreće naloge po pravilu ili webhooku. Iniciranje plaćanja s tuđeg računa je zasebna platna usluga: licenca treba i kad sredstva nikad ne dođu u tvoj posjed.

flowchart LR U(["Korisnik"]):::loc --> ACC["Račun i wallet korisnika"]:::ext BE["Tvoj backend
čuva token, pravila, raspored"]:::bad -- "sam pokreće nalog" --> ACC BE --- L["Obveza: usluga iniciranja plaćanja
→ institucija za platni promet (HNB)"]:::warn FIX["Ispravno: korisnik potpisuje
svaku transakciju u svojoj sesiji"]:::good -.-> ACC classDef loc fill:#fff,stroke:#002F6C,color:#002F6C,font-weight:600; classDef ext fill:#002F6C,stroke:#001631,color:#fff,font-weight:600; classDef bad fill:#C0181C,stroke:#7a1418,color:#fff,font-weight:600; classDef warn fill:#F4E7C6,stroke:#C8912A,color:#3a2900,font-weight:600; classDef good fill:#1A7A3C,stroke:#0c3f23,color:#fff,font-weight:600;

Webhook smije obavijestiti i pripremiti transakciju. Ne smije je izvršiti umjesto korisnika.

Verdikt: siva zona, izbjegavati Rješenje je dizajn: eksplicitan potpis ili privola korisnika po svakoj transakciji.

Scenarij 6

Javno prikupljanje sredstava

ECSP / prospekt / fond

Onog trenutka kad treći ulažu očekujući prinos, izlazi se iz kripto-regulative u regulativu tržišta kapitala. Tri rute vode različitim licencama i nisu zamjenjive — koja se primjenjuje ovisi o tome je li riječ o platformi, vlastitoj emisiji ili objedinjavanju sredstava.

flowchart TD J(["Javnost ulaže
uz očekivani povrat"]):::loc --> Q{"Kakav je oblik?"}:::q Q -- "platforma spaja ulagatelje
i nositelje projekata" --> E["ECSP odobrenje
HANFA · rok 3 mjeseca"]:::mid Q -- "vlastita emisija
vrijednosnih papira" --> P["Prospekt / Zakon o tržištu kapitala
HANFA"]:::mid Q -- "objedinjavanje sredstava
i diskrecijsko ulaganje" --> A["Alternativni investicijski fond
društvo za upravljanje · HANFA"]:::mid Q -- "ponuda kriptoimovine
javnosti" --> M["MiCA: bijela knjiga
i pravila ponude"]:::hard classDef loc fill:#fff,stroke:#002F6C,color:#002F6C,font-weight:600; classDef q fill:#fff,stroke:#C8912A,color:#002F6C,font-weight:600; classDef mid fill:#C8912A,stroke:#9a6f1f,color:#fff,font-weight:600; classDef hard fill:#002F6C,stroke:#001631,color:#fff,font-weight:600;

Skupno financiranje pokriva kredite i prenosive vrijednosne papire — ne prikupljanje u kriptoimovini.

Verdikt: Razina 4 nikad bez prethodne pravne analize; najmanje jedna od tri rute kod HANFA-e.

Scenarij 7

Vlastiti stablecoin

EMI + MiCA glava IV.

Vrh ljestvice i jedini scenarij u kojem se ne postavlja pitanje treba li licenca, nego koliko dugo traje njezino ishođenje. Izdavatelj tokena elektroničkog novca mora biti kreditna institucija ili institucija za elektronički novac. Uz licencu idu bijela knjiga, pokriće 1:1, segregirana rezerva i pravo imatelja na otkup po nominali u svakom trenutku.

flowchart TD L1["Licenca institucije
za e-novac · HNB"]:::hard --> L2["MiCA glava IV.
bijela knjiga"]:::hard L2 --> L3["Rezerva 1:1
segregirana, niskorizična"]:::mid L3 --> L4["Pametni ugovor
mint i burn"]:::navy L4 --> L5["SEPA ulaz i izlaz"]:::navy L5 --> L6(["Pravo na otkup
po nominali"]):::gold classDef hard fill:#C0181C,stroke:#7a1418,color:#fff,font-weight:600; classDef mid fill:#002F6C,stroke:#001631,color:#fff,font-weight:600; classDef navy fill:#0A3B82,stroke:#001631,color:#fff,font-weight:600; classDef gold fill:#C8912A,stroke:#9a6f1f,color:#fff,font-weight:600;

Isti put opisan je i u kuharici na naslovnici — ovdje s naglaskom na regulatorni, ne tehnički korak.

Verdikt: Razina 5 HNB licenca za elektronički novac + MiCA glava IV. Korištenje tuđeg, već licenciranog stablecoina ovu obvezu ne stvara.

Deset kripto-usluga: odobrenje se traži po usluzi

CASP odobrenje nije „sve ili ništa“. MiCA nabraja deset usluga i tražiš samo one koje stvarno pružaš. Popis je ujedno najbrža provjera hvata li te regulativa uopće.

#	Kripto-usluga	Kada se pali
a	Skrb i administriranje kriptoimovine za račun klijenata	Čim kontroliraš privatne ključeve ili pristup korisničkim walletima
b	Upravljanje platformom za trgovanje	Knjiga naloga, uparivanje ponuda
c	Zamjena kriptoimovine za novčana sredstva	Prodaja ili otkup tokena za euro iz vlastite pozicije
d	Zamjena kriptoimovine za drugu kriptoimovinu	Swap iz vlastite zalihe
e	Izvršavanje naloga za račun klijenata	Kupuješ ili prodaješ u ime korisnika
f	Plasman kriptoimovine	Distribucija emisije za izdavatelja
g	Zaprimanje i prijenos naloga	Prosljeđuješ naloge korisnika trećima, npr. burzi
h	Savjetovanje o kriptoimovini	Personalizirane preporuke — pazi na tekstove u aplikaciji
i	Upravljanje portfeljem kriptoimovine	Diskrecijsko upravljanje tuđim pozicijama
j	Usluge prijenosa kriptoimovine za račun klijenata	Šalješ tokene s adrese koju kontroliraš, po nalogu korisnika

Što je izvan MiCA-e. Pružatelji nekustodijalnog softvera i hardvera za novčanike, kod kojih korisnik sam drži ključeve, nisu u dosegu uredbe. Granica je „substance over form“ — čim postoji recovery ključ, administratorski pristup ili kontrola nad korisničkim sredstvima, analiza skrbništva se otvara bez obzira na to kako je proizvod nazvan. Na izuzeće za „potpuno decentralizirane“ usluge ne treba se oslanjati: tumači se usko i procjenjuje od slučaja do slučaja.

Katalog: sve licence HANFA-e i HNB-a

Za potpunu sliku, evo cijelog popisa odobrenja koja izdaju dva regulatora, s oznakom koliko je koje relevantno za tipičan kripto ili platni projekt. Većina ih nije — ali korisno je vidjeti gdje projekt ne pada.

HANFA — 16 kategorija odobrenja

#	Licenca ili odobrenje	Propis	Relevantno za kripto/platni projekt?
1	Društvo za osiguranje i reosiguranje	Zakon o osiguranju	—
2	Mirovinsko osiguravajuće društvo	ZMOD	—
3	Društvo za upravljanje UCITS fondovima	ZOIFJP	—
4	Društvo za upravljanje alternativnim investicijskim fondovima	Zakon o AIF-ovima	latentno Objedinjavanje tuđih sredstava radi ulaganja uz diskreciju je teritorij fonda, bez obzira na tehnologiju
5	Mirovinsko društvo — obvezni fondovi	ZOMF	—
6	Mirovinsko društvo — dobrovoljni fondovi	ZDMF	—
7	Investicijsko društvo	Zakon o tržištu kapitala	uvjetno Tokenizirani financijski instrumenti i investicijsko savjetovanje idu po ZTK-u, ne po MiCA-i
8	Tržišni posrednik	ZTK	—
9	Burza	ZTK	—
10	Središnji depozitorij vrijednosnih papira	ZTK + Uredba 909/2014	—
11	Središnja druga ugovorna strana	ZTK + EMIR	—
12	Operater sustava poravnanja	ZTK	—
13	Leasing društvo	Zakon o leasingu	—
14	Faktoring društvo	Zakon o faktoringu	—
15	Pružatelj usluga skupnog financiranja (ECSP)	Uredba (EU) 2020/1503, NN 144/21	uvjetno Samo za platformu koja spaja ulagatelje i nositelje projekata; pokriva kredite i prenosive vrijednosne papire
16	Pružatelj usluga povezanih s kriptoimovinom (CASP)	Uredba (EU) 2023/1114, NN 85/24, Pravilnik NN 95/25	središnja licenca Za svaki scenarij u kojem se diraju tuđi tokeni

HANFA uz to vodi registre distributera osiguranja. O ECSP zahtjevu odlučuje u roku od tri mjeseca od urednog zahtjeva.

HNB — 13 kategorija odobrenja

#	Licenca ili odobrenje	Propis	Relevantno za kripto/platni projekt?
1	Banka	Zakon o kreditnim institucijama	—
2	Štedna banka	ZOKI	—
3	Stambena štedionica	ZOKI	—
4	Kreditna unija	Zakon o kreditnim unijama	—
5	Institucija za platni promet	Zakon o platnom prometu (PSD2)	ključna Za držanje ili prijenos tuđih novčanih sredstava, uključujući tokene e-novca, i za iniciranje plaćanja
6	Mala institucija za platni promet	ZPP	ulazna varijanta Jeftinija, ali samo za Hrvatsku (bez passportinga) i uz ograničenje volumena
7	Pružatelj usluge informiranja o računu	ZPP	uvjetno Samo za agregaciju podataka s tuđih bankovnih računa
8	Institucija za elektronički novac	Zakon o elektroničkom novcu	samo za vlastito izdanje Potrebna ako izdaješ vlastiti e-novac ili stablecoin; za korištenje tuđeg nije
9	Mala institucija za elektronički novac	ZEN	ulazna varijanta Isto kao 8, ograničeno na Hrvatsku
10	Odobrenje za rad platnog sustava	Zakon o platnim sustavima	—
11	Ovlašteni mjenjač	Zakon o deviznom poslovanju	— (fizičke valute, ne kriptoimovina)
12	Izdavatelj tokena vezanih uz imovinu (ART)	MiCA glava III., NN 85/24	uvjetno Samo za tokene vezane uz košaricu imovine, ne za euro stablecoin
13	Nadzor izdavatelja tokena e-novca (EMT)	MiCA glava IV., NN 85/24	za vlastiti stablecoin Izdavatelj mora biti kreditna institucija ili institucija za e-novac

Statusi koji nisu licenca, a mijenjaju sliku

Status	Što znači	Granica
Tehnički pružatelj usluga PSD2 čl. 3(j)	Podržavaš pružanje platnih usluga — IT, mreže, obrada podataka, autentifikacija — bez da ikad dođeš u posjed novčanih sredstava	Iznimka otpada čim se sredstva dotaknu ili se inicira plaćanje s tuđeg računa
Distributer elektroničkog novca	Distribuiraš ili otkupljuješ e-novac u ime i za račun izdavatelja, po ugovoru; vlastita licenca ni registracija nisu potrebne	Granice su uske: distributer ne smije sam pružati platne usluge ni izdavati e-novac. Predaja tokena iz vlastite zalihe lako sklizne u kripto-uslugu zamjene ili prijenosa
Zastupnik (agent) institucije	Pružaš platne usluge u ime licencirane institucije; upisuješ se u njezin registar odnosno registar nadzornog tijela	Opseg određuje ugovor s principalom; odgovornost prema klijentu ostaje na principalu
Obveznik sprječavanja pranja novca	Svaki CASP i svaka institucija za platni promet ili e-novac obveznik je po Zakonu o sprječavanju pranja novca i financiranja terorizma	Čisti softverski pružatelj nije obveznik — ali čim se uzme bilo koja licenca, dolazi i puni program usklađenosti

Vremenska crta: prijelazna razdoblja su istekla

Ovo je dio koji najbrže zastarijeva — i dio zbog kojeg savjeti stariji od godinu dana zavaravaju. Do sredine 2026. istekle su obje olakšice na koje se u ranim godinama moglo osloniti.

timeline 30.12.2024. : MiCA se počinje primjenjivati na kripto-usluge : HANFA počinje izdavati CASP odobrenja 10.06.2025. : EBA mišljenje o preklapanju MiCA-e i PSD2 : token e-novca = novčana sredstva : privremeno prijelazno razdoblje 02.03.2026. : Istek prijelaznog razdoblja : nadzorna tijela traže i platnu autorizaciju za usluge nad tokenima e-novca 01.07.2026. : Istek grandfatheringa za postojeće pružatelje : rad bez MiCA odobrenja više nije dopušten u tijeku : PSD3 i uredba o platnim uslugama : očekuje se ukidanje dvostruke autorizacije

Prvo hrvatsko MiCA odobrenje izdano je u travnju 2026.; do srpnja iste godine izdana su tri. Stanje na dan 1. kolovoza 2026. — smjer reforme je poznat, konačan ishod i rok nisu.

Što to konkretno znači. Tko danas u Hrvatskoj pruža kripto-usluge, mora imati MiCA odobrenje — prijelaznog razdoblja više nema. A pružatelj koji za klijente prenosi ili čuva tokene elektroničkog novca, a nije barem predao zahtjev za platnu autorizaciju, prema uputama nadzornih tijela mora prestati s tim uslugama i uredno isprati odnos s klijentima. Dugoročno se očekuje da će PSD3 i pripadajuća uredba ugraditi platne zahtjeve u samu MiCA-u i ukinuti potrebu za dvije licence — ali do tada vrijedi dvostruki režim.

Zlatno pravilo

Postoje točno tri zone u kojima ne treba nijedna licenca

Sve izvan njih znači ili vlastitu licencu ili rad pod tuđom, po ugovoru.

Zona 1

Čisti softver

Korisnik ima vlastiti račun kod licencirane institucije i wallet čije ključeve drži sam. Novac i tokeni nikad ne prolaze kroz tebe, a svaki prijenos korisnik potpisuje sam.

Zona 2

Naplata vlastitih usluga

Primaš stablecoin kao trgovac, za svoje fakture, na svoj wallet. Primatelj plaćanja nije pružatelj platnih usluga — ostaje samo računovodstvo i porez.

Zona 3

Plaćanje iz vlastite riznice

Plaćaš dobavljače i suradnike vlastitim sredstvima, vlastitim ključevima. Vlastita plaćanja nisu usluga trećima.

I jedno upozorenje uz to: besplatnost ne oslobađa od licence, a „prolaznost“ ne postoji kao pravna obrana. Ako tuđa sredstva sjednu na tvoj račun makar na jednu sekundu, iznimka za tehničke pružatelje je potrošena.

Prije nego što pokreneš bilo što izvan tri zone. Ovaj vodič je mapa terena, a ne mišljenje o tvom konkretnom slučaju. Za sve što nije čisti softver obavezna je konzultacija s odvjetnikom specijaliziranim za financijsku regulativu i, po potrebi, upit HANFA-i odnosno HNB-u. Oba regulatora imaju kontakte za fintech upite i odgovaraju.

Izvori

Sve tvrdnje na ovoj stranici oslanjaju se na primarne izvore — propise, objave regulatora i europskih nadzornih tijela. Odvjetnički prikazi korišteni su samo kao sekundarna potvrda.

Javno dostupne informacije o EURe i njegovom izdavatelju: monerium.com/eure. Sekundarni prikazi (Norton Rose Fulbright, DLA Piper, Hogan Lovells, CMS, Morgan Lewis) korišteni su isključivo kao potvrda tumačenja primarnih izvora.

Disclaimer. Ova stranica je informativnog i edukativnog karaktera i ne predstavlja pravni, financijski ni investicijski savjet, niti ponudu bilo kakve usluge. Opisuje generičke arhitekture i scenarije, ne konkretne proizvode. Regulativa je u tranziciji: stanje na dan 1. kolovoza 2026. Prije donošenja bilo kakve odluke provjerite izvore i zatražite savjet ovlaštenog stručnjaka te po potrebi mišljenje HANFA-e odnosno HNB-a.

Koja licenca za koji kripto ili platni projekt

Prvo: euro stablecoin nije „samo token“

Tko nadzire što: HANFA i HNB

Ljestvica: šest razina projekta

Čisti softver — ne diraš ništa tuđe

Rad pod tuđom licencom

Diraš tuđe tokene, ali ne tuđi novac

Držiš, prenosiš ili iniciraš tuđa novčana sredstva

Prikupljaš sredstva od javnosti

Izdaješ vlastiti euro stablecoin

Sedam scenarija, sedam tokova novca

Čisti softver

Prolazni model („hold-and-forward“)

Zamjena iz vlastite pozicije

Skrbništvo nad ključevima

Zamka iniciranja plaćanja

Javno prikupljanje sredstava

Vlastiti stablecoin

Deset kripto-usluga: odobrenje se traži po usluzi

Katalog: sve licence HANFA-e i HNB-a

HANFA — 16 kategorija odobrenja

HNB — 13 kategorija odobrenja

Statusi koji nisu licenca, a mijenjaju sliku

Vremenska crta: prijelazna razdoblja su istekla

Zlatno pravilo

Postoje točno tri zone u kojima ne treba nijedna licenca

Čisti softver

Naplata vlastitih usluga

Plaćanje iz vlastite riznice

Izvori

Propisi i Hrvatska

HANFA

HNB

EBA, ESMA i EU